arcver (arcver) wrote,
arcver
arcver

ШАЛТАЙ-БОЛТАЙ...-249

Эта фигня пойдет ко дну – пример фиктивного рынка японского государственного долга (Стокман, Дэвид)

Мировая финансовая система заминирована минами-ловушками беспрецедентных аномалий, деформаций и противоречий. Она ни в малейшей степени не является ни стабильной, ни надёжной, ни при какой скорости, а тем более при той скорости, с которой сегодняшние машины-роботы и быстрые деньги крутятся, вращаются, обращаются и возвращаются.

В самом деле, что ни день, то новая суматоха в казино, которая гонит инвесторов прочь, скорей от греха подальше. А вчерашнее извержение на японском рынке облигаций - просто предел всему.

Правительство страны, которую можно справедливо назвать колонией для пенсионеров, направляемой ко дну неизбежного банкротства, продало 30-летние облигации с рекордно низкой отметкой доходности47 базисных пунктов. Позвольте уточнить, что речь идёт о рекордном минимуме не только для Японии, но и для истории человечества.

Безусловно, одалживать любому правительству деньги на 30 лет под 47 базисных пунктов само по себе безрассудно, но когда речь идёт о Японии, это чистое безумие.

Вот краткая финансовая сводка Японии за 30 лет. Несмотря на хроническое отрицательное сальдо и недавнее повышение налог с продаж в 2014 году с 5% до 8%, Япония прямо направляется к финансовой гибели. В прошлом году (2015) она потратила почти 100 трлн иен, а доходов получила менее 50 трлн, добавив эту разницу к своей и без того непосильной горе государственного долга, уже достигшей 240% ВВП.


Разверстая пропасть: фискальный дефицит Японии резко вырос по мере продолжения роста расходов и снижения поступления налогов. Государственные расходы – синим, налоговые поступления – оранжевым. Отношение долг/ВВП – синяя кривая.

Правильно. Правительство, которое занимает примерно 50 центов на каждый доллар затрат, должно платить огромные премии за риск, просто чтобы получить доступ к рынку облигаций. Но правительство страны с отношением долга к ВВП 240%, находящейся на краю демографической воронки, на честном свободном рынке должно быть вынуждено брать займы вообще по абсолютно любой цене.

На графике ниже показан демографический провал через 30 лет. Население Японии должно сократиться на 30% до 90 млн, а численность трудоспособного населения упадёт примерно до 52 млн, или на 33%. Доля работающих снижалась долгие годы, но даже если она стабилизируется на текущем уровне 60%, это всего лишь 31 млн работающих.

Проблема в том, что В Японии уже 31 млн пенсионеров, а к 2060 году это число должно достичь 36 млн. Иными словами, на дату погашения облигаций, выпущенных вчера вечером, в Японии будет больше пенсионеров, чем работающих, а это финансовый и демографический тупик.


Численность работающего населения в Японии (синим, левая шкала) и Китае (красным, правая шкала)


Поседение: доля японцев старше 65

Так как же Япония продала миллиарды 30-летних облигаций в условиях настолько катастрофических финансовых и демографических тенденций? Короткий ответ в том, что она ничего не продала инвесторам. Она арендовала эту сумму на пут-опцион трейдерам быстрых денег. Последние действуют исходя из предположения, что они смогут получить прирост капитала в ближайшее время, и затем продать бумаги обратно Банку Японии.

И почему бы им не сделать эту ставку. Безумцы, которые управляют Банком Японии, фактически дали гарантию быть покупателем первой и единственной инстанции всех японских долгов, находящихся вне их хранилищ.

На самом деле объявление центрального банка об отрицательных ставках в недрах Уолл-стрит и других финансовых рынков представляет собой некий кодовый сигнал. Это означает дальнейшую покупку облигаций центральным банком и следовательно, повышение цены приманки на торгах посредством финансовой виагры ПОПС.


Доходность 30-летних японских облигаций

Иными словами, Банк Японии фактически уничтожил рынок правительственных облигаций. В самом деле, в четвёртом квартале 2015 года месячный объём на рынке японских правительственных облигаций упал до самого низкого уровня с 2004 года. Как объясняет один из обозревателей рынка облигаций,

Доходность продолжит снижаться, и кривая будет становиться всё более плоской под давлением отрицательных ставок и количественного смягчения, - сказал Сюити Осаки (Shuichi Ohsaki), главный стратег по ставкам в BankofAmericaMerrillLynch в Токио. - Объёмы торгов уменьшатся. Обычный инвестор в облигации, вероятно, не захочет выходить на этот рынок.

Что касается вчерашних торгов, вся кривая доходности японских правительственных облигаций сейчас в отрицательной области впервые за 13 лет. Это означает, что $5 трлн облигаций, выпущенных правительством с самым значительным финансовым обременением среди крупных стран планеты, переведены в потусторонний мир отрицательных доходов.


Кривая доходности японских государственных облигаций: до начала политики отрицательных процентных ставок (черным), в данный момент (оранжевым)

Надо ли говорить, что правительство Японии и Банк Японии отнюдь не проводят некий экзотический эксперимент, изолированный от всей остальной мировой финансовой системы. Наоборот, они проводят кейнсианскую финансовую политику центрального банка на передовом уровне. Они делают то, чтоБернанке (Bernanke), Кругман (Krugman) и крупные (во всех отношениях) болтуны вроде Адама Позена (Adam Posen) рекомендовали делать уже много лет.

Действительно, вместо того, чтобы привлечь внимание к очевидному безумию, которое практикуется в Токио, на недавней встрече G-20 Япония получила одобрение действий по разгрому своей валюты. Её властям дали понять, что политика «стимулирования» как раз то, что прописали экономические доктора и политические бюрократы, собравшиеся в Шанхае.

Несколько дней спустя Драги (Draghi) сделает ещё одни ход в этом направлении. Уже более $2 трлн европейских правительственных облигаций торгуются при отрицательных ставках, из тех же соображений.

То есть, центральные банкиры мира создали рай для лидеров гонки. Однако тем самым они сменили понятие о правительственной облигации. После примерно 200-летних торгов (с перерывами на войны) легендарной британской облигации без конечного срока погашения по номиналу и непоколебимой доходности 3%, сегодняшний суверенный долг превращается в средство азартной игры, когда финансовые ковбои и хедж-фонды играют на краткосрочный прирост капитала при кредитном плече РЕПО 95:1.

Словом, центральные банки практически уничтожили рынок правительственных облигаций. Попутно они переместили триллионы капитала в корпоративный долг и акции в погоне за доходностью и моментальными прибылями от торгов, без оглядки на рост сопутствующих рисков.

Таким образом, это казино взрывоопасных финансовых инструментов внедряется везде, включая свыше $60 трлн суверенного долга, крайне неверно оцененного; и который должен в конце концов рухнуть, когда игроки в панике побегут из казино.

Возможно, вчерашняя распродажа японских облигаций была предзнаменованием. Сейчас японские 30-летние облигации ниже двухлетних казначейских облигаций США в первый раз после краха Лиман в сентябре 2008 года.

Вскоре после этого события наш озадаченный тогдашний президент Джордж Буш (George W. Bush)объяснил макроэкономическую ситуацию так, что даже лидеры Конгресса, собравшиеся в Белом доме, могли это понять.

«Эта фигня пойдёт ко дну», сказал он им. Он всё правильно понял. Это был только вопрос времени.

Да, япошки попадут в число очень пострадавших.

Китай и сланцевая нефть: столпы «восстановления» рассыпаются (Рубино, Джон)

Когда историки будут разбираться в этой эпохе финансовых пузырей, возникающих каждое десятилетие, их сильно удивит, какими разными они были. Мусорные облигации 1980-х годов были, по сути, инструментами с финансовым плечом для вытягивания капитала у компаний. Интернет-компании 1990-х годов продвигали новые технологии и непроверенные бизнес-модели. Субстандартные ипотечные кредиты и кредитные дефолтные свопы 2000-х были полумошенническими схемами получения комиссионных.

Всё это образовало, как понятно теперь, странную зыбкую основу построения мировой экономики. Но пузыри прошлого выглядят вполне разумно по сравнению с сегодняшними столпами: Китаем и добычей сланцевой нефти.

Когда видишь истинные масштабы китайского долгового запоя, ощущаешь страх и трепет. Если говорить о сути дела, крупнейшая в мире развивающаяся страна решила стать развитой в течение нескольких лет, заимствуя примерно столько же денег, сколько весь остальной мир, и используя доходы для покупки всех мыслимых видов ресурсных товаров. Естественно, последовал бум природных ресурсов, который некоторое время поддерживал мировую экономику на волне кредитного плеча. Подробно это описано в длинной аналитической статье на Zero Hedge.

Затем, как это бывает в каждом случае долгового запоя, всё закончилось клубком плохих инвестиций и истощением денежного потока. Количество избыточных мощностей Китая в основных отраслях, таких как металлургия и строительство, просто невероятно. Ежедневно объявляется о массовых увольнениях. Скорость обращения денег, показатель темпов экономической активности - самая низкая в мире. Внешний торговый оборот падает: импорт и экспорт в феврале снизились на 13.8% и 25.4%, соответственно.

Сейчас Китай принимает антикризисные меры, пытаясь (вероятно, безуспешно) удержать свою валюту от падения, в то время как капитал вытекает из страны в поисках безопасной гавани, а хедж-фонды делают миллиардные ставки на значительную девальвацию юаня.

Резкое падение объема золотовалютных резервов Китая

Короче говоря, Китай стал тормозом для мировой экономики, а не её спасителем. И ситуация будет сильно ухудшаться.

Теперь о гидроразрыве пластов для высвобождения труднодоступных запасов нефти и газа, который сопровождается закачкой в землю токсичных промышленных химикатов. Некоторое время это было похоже на интернет энергетического бизнеса, увлекающий банкиров и предпринимателей и разжигающий схватку за первичные права на бурение.

С 2006 по 2014 год добыча природного газа в США выросла с 1.8 млрд кубометров в день до 2.6 млрд кубометров, а нефти - с 5 млн баррелей в день до 9 млн. При этом добыча сланцевой нефти сопровождалась созданием миллионов хорошо оплачиваемых рабочих мест и перевела целые регионы США из состояния упадка в состояние расцвета. Те штаты, которым привалило это счастье, купались в потоках налоговых доходов.

Но и это было кредитным миражом. Избыток предложения затопил мировой рынок, который уже снижался из-за лопнувшего китайского кредитного пузыря. Результатом было падение цен на нефть и газ и разгром в нефтяном поясе США.

Количество нефтяных вышек в США

Все эти ныне простаивающие буровые установки кому-то очень дорого обходятся. Средства на их приобретение были взяты взаймы у банков и у инвесторов в мусорные облигации. Так что если нефть и газ в ближайшее время не вернутся к уровню 2012 года, предстоящий год будет ознаменован валом банкротств и огромными списаниями для кредиторов, пенсионных фондов и пенсионеров-искателей доходных бумаг. Всё это, как и Китай, представляет собой тормоз для экономического роста.

В этой системе, которая, похоже, неспособна работать в отсутствие пузырей, возникает закономерный вопрос: что монетарные власти превратят в следующий пузырь? И ответ совершенно неясен. Может быть, кто-то скажет, что набег на немецкие и японские бонды с отрицательными купонными доходами похож на пузырь. Но это не создаёт ни для кого рабочих мест или источников дохода - совсем наоборот. Покупка облигации с отрицательной доходностью - это ставка на сокращение капитала.

В США некоторое время была «разогретой» торговля автомобилями, но субстандартное кредитование покупок автомобилей уже зашло в тупик, и вероятно, в предстоящем году повторит судьбу Китая и сланцевой нефти. Солнечная энергетика? Возможно, но здесь рост происходит за счёт угля и природного газа, так что в краткосрочной перспективе это ничего не даст. Финансы? Забудьте. Отрицательные процентные ставки представляют собой реальную угрозу для традиционного кредитования, и крупные банки проводят сокращения. Инфраструктура с государственным финансированием? Это мечта политиков-либералов, но это похоже на случай Китая, а пузыри обычно так не повторяются.

Ужасный вывод в том, что кроме большой войны, ничто не способно породить очередной пузырь. А при отсутствии очередного пузыря ничто не отделяет нас от пропасти.

Пиндостан бы и рад пойти по привычному пути – разжечь войну в Европе. Да проблема в том, что Россия легко и непринуждённо пошлёт через океан такую ответку, что радоваться бедам европейцев будет некому.

NPB: Мировая торговля рухнула на четверть относительно пика

пт, 25/03/2016 - 19:49 | alexsword (4 года 5 месяцев)

CPB World Trade Monitor сообщает, что в январе произошло *количественное* сокращение мировой торговли на 0.4% (с поправкой на сезонность).  В денежном же эквиваленте месячное сокращение составило 4.2%, а относительно пика в мае 2008 составляет теперь лишь 74.4%, что хуже днища первой волны суперкризиса в марте 2009 (76.8% от пика) - причем без учета инфляции за период!

ИСТОЧНИК

Из комментов на афтершоке:

alexsword (4 года 5 месяцев)(20:36:52 / 25-03-2016)

Там есть разбивка, по энергии самый большой коллапс - 31% от пика, но и прочие ресурсы лишь 60.4% от пика, товары промпроизводства тоже начинают валиться - 93.9% от пика.

То есть пока главный удар по экспортерам энергии, Вы правы, но не только по ним.  На следующем этапе суперкризиса - коллапс платежеспособного спроса и потребления - основной удар будет уже по товарам промпроизводства, как и на первой волне суперкризиса.  Это следующая фаза.

То есть, кризис только разгоняется, а по некоторым показателям обрушение больше, чем в 2008. То ли ещё будет…

США: Это худший квартал для инвестиционных банкиров после первой волны суперкризиса

пт, 25/03/2016 - 20:00 | alexsword (4 года 5 месяцев)

Банки США начинают что-то подозревать.  С начала года они заработали $12.8 ярдов резаной на сделках по акциям, облигациям, консультациям - это на 36% меньше, чем в первом квартале 2015, и уступает лишь 1-му кварталу 2009 года, т.е. разгару первой волны суперкризиса.

ИСТОЧНИК
Смотрите коммент выше. И помните, что глава ФРС заверяла…

США: "Несите ваши денежки, иначе быть беде"

сб, 26/03/2016 - 12:04 | Bledso (3 года 1 неделя)

США могут вскоре стать главной налоговой гаванью мира, поскольку управляющие компании переводят в страну активы состоятельных людей из Европы и других стран мира, пишет The Wall Street Journal.

Европейских инвесторов пугают не столько атаки террористов из "Исламского государства", сколько скорое вступление в силу Единого стандарта по обмену налоговой информацией (Common Reporting Standard, CRS). Согласно положениям этого документа, подписавшие его страны с первого января 2017 года обязаны обмениваться информацией по налогам в ответ на запросы соответствующих органов. На данный момент к соглашению присоединились 96 государств, с одним заметным исключением - США.

Налоговое управление (IRS) США формально поддерживает систему по обмену данными, однако оправдывает свое неучастие в ней отсутствием санкций на это со стороны Конгресса, и как следствие, отсутствием финансирования.

Между тем еще в 2010 году в США был принят закон "О налогообложении иностранных счетов" (Foreign Account Tax Compliance Act, FATCA), обязывающий иностранные финансовые организации сообщать в IRS сведения об американских налогоплательщиках. В рамках законодательства 50 тыс. американцев уже вступили в специальную программу IRS по легализации незадекларированных средств и заплатили в бюджет семь миллиардов долларов.

"США являются информационной черной дырой, - заявил глава консалтинговой фирмы Henley & Partners Кристиан Кейлин. - Финансовая информация поступает в страну, но не возвращается обратно".

Также эксперт указал на опасения по поводу сохранности частной информации. По его словам, есть существенная разница между уровнем информационной безопасности в Швейцарии и, например, в Индонезии, тогда как обе страны являются членами соглашения по CRS.

"Стремление перевести средства в США, территорию, не подконтрольную CRS, не обязательно связано с вопросами безопасности, - отметил юрист компании Anaford Петер Которцеану. -Сверхбогатые люди просто очень трепетно относятся к вопросам конфиденциальности".

Источник

Не удалось мытьём, так получилось катанием – терактами. У кого-небудь есть сомнение, кто заказчик?
Tags: конец закона, кризис, крушение мира, песец
Subscribe

promo arcver february 1, 2015 11:20 67
Buy for 10 tokens
К величайшему горю для меня, Толик умер 18.08.2020 года... Инсульт. Кровоизлияние в ствол головного мозга. То есть у него просто не было шансов... Оставляю его текст ниже без изменений. Пусть останется памятью о нём. А я по мере сил буду продолжать хотя бы эту часть его дела -…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments