Снижение ставок ФРС должно обеспечить рост инфляции и рабочих мест в США

Понижение ставок Федеральной резервной системой (ФРС) поможет регулятору обеспечить рост инфляции и рабочих мест до необходимых уровней, заявила глава Федерального резервного банка (ФРБ) Сан-Франциско Мери Дейли.

На короткое время подействует, добивая шансы на выживание пенсионеров. Потом, неизбежное и скорое Явление Песца. Для Трампа главное, чтобы после выборов 2020. «А потом, хоть потоп!».
==================================================================

Розничные продажи в США в сентябре снизились на 0,3%

Москва, 16 октября - "Вести.Экономика". Граждане США в сентябре сократили свои расходы, что говорит об ослаблении основного фактора поддержки экономики страны на фоне замедления роста мировой экономики.

Розничные продажи, индикатор покупок в магазинах, ресторанах и сети интернет в сентябре с учетом коррекции на сезонные колебания снизились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Это первое падение месячного показателя с февраля, согласно данным Министерства торговли США.
Без учета автомобилей розничные продажи в сентябре снизились на 0,1%.

Опрошенные изданием The Wall Street Journal экономисты ожидали, что общие продажи в сентябре выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, как и продажи без учета автомобилей.
Потребительские расходы оказались слабее на фоне опасений в отношении того, что торговая напряженность оказывает давление на мировую экономику и вредит перспективам потребителей.
…

Перефразируя популярную рекламу: «Жопа приближается, жопа приближается…».
=================================================================

Рынок США: индексы подбираются к рекордным уровням

Москва, 16 октября - "Вести.Экономика". Фьючерсы на американские индексы снижаются перед открытием торгов среды. Во вторник индекс S&P 500 вырос на 1%. Подтверждающего перелом восходящей тенденции сигнала так и не последовало: минимумы августа не были переписаны в последние недели, и индекс тянется к рекордным уровням. Инвесторы выкупили просадку на фоне новой программы выкупа активов ФРС и вербальных интервенций США и Китая о прогрессе в переговорах. Внимание смещается на сезон отчетов.
…

Биржа и реальный мир – в разных измерениях. Но, судя по отмене платы за спекуляцию с клиентов, измерения сближаются.
==================================================================

Калифорнийское Гаити

Я - Гриша

Второй день, я, как и боль­шая часть Крем­ни­е­вой Долины, сидим без элек­три­че­ства. Вода по­стру­па­ет с пе­ре­бо­я­ми ибо на­сос­ные стан­ции тоже от­клю­че­ны от элек­тро­снаб­же­ния и ра­бо­та­ют от за­пас­ных ге­не­ра­то­ров. В бли­жай­шей церкви ра­бо­та­ют ге­не­ра­то­ры для за­ряд­ки ба­та­рей всех об­ра­ща­ю­щих­ся за по­мо­щью, и вы­да­ют­ся бу­тыл­ки с водой. Ра­бо­та­ют только те ме­ду­че­ре­жде­ния, где есть ге­не­ра­то­ры. Ге­не­ра­то­ры будут ра­бо­тать пока хватит за­па­сов со­ляр­ки, подвоз её не ожи­да­ет­ся, судя по пре­ду­пре­жде­ни­ям.

Нет, это не при­род­ная ка­та­стро­фа или теракт. От­клю­че­ние сде­ла­но с умыс­лом. Элек­три­че­ская ком­па­ния утвер­жда­ет что опоры вы­со­ко­вольт­ных про­во­дов на­столь­ко из­но­ше­ны что могут упасть от ожи­да­е­мо­го силь­но­го ветра, что при­ве­дёт к за­мы­ка­ни­ям и по­жа­рам. Для предот­вра­ще­ния этого, вы­со­ко­воль­ные линии и Крем­ни­е­вую Долину от­клю­чи­ли. Ин­фра­струк­тур­ная си­ту­а­ция до­стой­ная Гаити.

Ком­мен­та­рий автора:

Элек­три­че­ская ком­па­ния Крем­ни­е­вой Долины PG&E недав­но объ­яви­ла банк­рот­ство. Она также осуж­де­на как опас­ный уго­лов­ный пре­ступ­ник (felon) за си­сте­ма­ти­че­ские хи­ще­ния денег и обман го­су­дар­ства.

Ком­мен­та­рий ре­дак­ции раз­де­ла Де­мо­кра­тия на марше

Жесть.

То есть, в «маяке для всего мира» инфраструктура хуже украинской.
==================================================================

Кривые доходности долговых обязательств США вышли из состояния инверсии

Мит Сколов

Окон­ча­ние про­шлой недели при­нес­ло важное со­бы­тие на фи­нан­со­вых рынках. Два самых от­сле­жи­ва­е­мых ба­ро­мет­ра - кривые до­ход­но­сти дол­го­вых обя­за­тельств США - вышли из со­сто­я­ния ин­вер­сии. До­ход­ность 3-ме­сяч­ных век­се­лей и 2-летних об­ли­га­ций снова опу­сти­лась ниже по­ка­за­те­ля до­ход­но­сти 10-летних бумаг.

Ин­ве­сто­ры уде­ля­ют боль­шое вни­ма­ние этому сиг­на­лу, по­сколь­ку пе­ре­вер­ну­тая кривая до­ход­но­сти яв­ля­ет­ся одним из самых ярких ин­ди­ка­то­ров гря­ду­щей ре­цес­сии. Ин­вер­сия кривой 3-ме­сяч­ных и 10-летних обя­за­тельств пред­ше­ство­ва­ла каждой ре­цес­сии со времен войны. Но для под­твер­жде­ния ак­ту­аль­но­сти такого сиг­на­ла кривая должна оста­вать­ся в пе­ре­вер­ну­том по­ло­же­нии в те­че­ние какого-то вре­ме­ни, а сов­мест­ная ин­вер­сия до­ход­но­сти 2- и 10-летних об­ли­га­ций на­блю­да­лась всего несколь­ко дней в ав­гу­сте.

К со­жа­ле­нию, выход кривой из пе­ре­вер­ну­то­го со­сто­я­ния не ни­ве­ли­ру­ет преды­ду­щий сигнал о ре­цес­сии. Как от­ме­ча­ет ко­лум­нист Bloomberg Opinion Джим Бьянко, ин­вер­сия со­хра­ня­лась в те­че­ние до­воль­но про­дол­жи­тель­но­го пе­ри­о­да, чтобы по­слу­жить пре­ду­пре­ди­тель­ным сиг­на­лом для эко­но­ми­ки. Пе­ре­вер­ну­тые кривые в 1969 и 1989 годах дер­жа­лись меньше, но в обоих слу­ча­ях при­мер­но через год на­сту­па­ла ре­цес­сия.

Ми­нув­шая пят­ни­ца дей­стви­тель­но при­нес­ла оп­ти­мизм в от­но­ше­нии тор­го­вых пе­ре­го­во­ров США и Китая. Но не будем за­бы­вать о том, что раз­ре­ше­ние самых слож­ных про­ти­во­ре­чий у них еще впе­ре­ди. За все 18 ме­ся­цев, что про­дол­жа­ет­ся тор­го­вая война, ни одна из сторон еще не от­ме­ни­ла вве­ден­ные тарифы. Трамп столк­нул­ся с угро­зой им­пич­мен­та, а ки­тай­ские власти про­ти­во­сто­ят про­те­стам в Гон­кон­ге, и, со­глас­но теории игр, ни одна из двух стран не хочет обост­рять тор­го­вый кон­фликт. Но в то же время пока не на­блю­да­ет­ся четких при­зна­ков пол­но­цен­но­го уре­гу­ли­ро­ва­ния спора.

Кривая до­ход­но­сти сильно за­ви­сит от ФРС и лик­вид­но­сти. В по­след­нее время про­явил­ся де­фи­цит крат­ко­сроч­ных ин­стру­мен­тов, что при­ве­ло к се­рьез­ным про­бле­мам на рынке РЕПО, ко­то­рую Фед­ре­зерв пока не раз­ре­шил до конца. До­ход­ность 3-ме­сяч­ных век­се­лей все еще пре­вы­ша­ет до­ход­ность 2-летних бумаг, но се­рьез­ные из­ме­не­ния уже про­изо­шли (Этот спред не яв­ля­ет­ся на­деж­ным ин­ди­ка­то­ром ре­цес­сии).

Дви­же­ния кривой до­ход­но­сти сле­ду­ет рас­смат­ри­вать как след­ствие усилий ФРС по воз­вра­ще­нию кон­тро­ля над до­ход­но­стью, утра­чен­но­го в период, когда ре­гу­ля­тор пы­тал­ся со­кра­тить свой баланс.

Как от­ме­ча­ет эко­но­мист TS Lombard Стивен Блиц, дей­ствия Фед­ре­зер­ва об­лег­ча­ют си­ту­а­цию в крат­ко­сроч­ной пер­спек­ти­ве и об­хо­дят­ся в несколь­ко ба­зис­ных пунк­тов, ко­то­рые ни­ве­ли­ро­ва­ли со­кра­ще­ние ба­лан­са на про­тя­же­нии года. Уве­ли­че­ние кру­тиз­ны кривых до­ход­но­сти в со­че­та­нии с воз­рос­шим в пят­ни­цу ин­те­ре­сом к риску по­ка­зы­ва­ет, что рынок по­лу­чил сигнал о том, что ФРС твердо на­ме­ре­на из­бе­жать любого рода ин­ци­ден­тов.

Profinance.ru

Ком­мен­та­рий автора:

Этот же ис­точ­ник от­ме­ча­ет, что в конце про­шлой недели про­изо­шло несколь­ко со­бы­тий, вы­де­ляя самые важные:

ЕС и Бри­та­ния пе­ре­шли к де­таль­ным пе­ре­го­во­рам с целью выхода из тупика до 31 ок­тяб­ря. Всего за сутки до этого такое раз­ви­тие со­бы­тий прак­ти­че­ски не пред­став­ля­лось воз­мож­ным;

США и Китай до­стиг­ли пред­ва­ри­тель­ных до­го­во­рен­но­стей, ко­то­рые по­мог­ли из­бе­жать нового раунда по­вы­ше­ния та­ри­фов. Трамп па­фос­но назвал первую фазу сделки «самой пре­крас­ной и самой боль­шой сдел­кой для ве­ли­ких аме­ри­кан­ских пат­ри­о­тов-фер­ме­ров из всех когда-либо за­клю­чен­ных в ис­то­рии страны»;

Фед­ре­зерв об­на­ро­до­вал меры по под­дер­жа­нию рынка РЕПО, на ко­то­ром рынки берут друг у друга крат­ко­сроч­ные займы. При этом Цен­тро­банк под­черк­нул, что шаги, на­прав­лен­ные на рас­ши­ре­ние его ба­лан­са, «не имеют от­но­ше­ния к ко­ли­че­ствен­но­му смяг­че­нию».

Более того, в этом списке нет раз­ви­тия со­бы­тий вокруг ис­то­рии с им­пич­мен­том в США или гео­по­ли­ти­че­ских но­во­стей о кон­флик­те на гра­ни­це между Тур­ци­ей и Сирией.

Срочный запуск печатного станка отдалил погружение в жопу. Ненадолго.
==================================================================

Миллиарды из воздуха: Федрезерв снова включил печатный станок

МОСКВА, 15 окт — РИА Новости, Наталья Дембинская. Дефицит бюджета США — уже 984 миллиарда долларов. Для покрытия почти триллионной дыры американский Федрезерв с начала сентября вкачал в финансовую систему почти 200 миллиардов, но этого оказалось мало. С октября ФРС выкупит с рынка облигаций более чем на полтриллиона. Регулятор уверяет, что это "технические меры", но аналитики не сомневаются: скоро печатный станок опять заработает на полную мощность.

Взлетевшие ставки

Месяц назад США накрыл неожиданный кризис ликвидности: 16 сентября заявки банков на краткосрочные кредиты ФРС внезапно увеличились почти вдвое — с 27 миллиардов до 53,2 миллиарда. Это привело к росту кредитных ставок с 2,29% до 4,75%.

За следующий день банки подали кредитных заявок более чем на 80 миллиардов долларов. В результате ставка перевалила за десять процентов. Другой ключевой индикатор, ставка по федеральным фондам (по которой банки предоставляют в краткосрочный кредит избыточные резервы другим банкам) впервые превысила установленный Федрезервом целевой диапазон в 2,3%, достигнув отметки 2,35%. Так дорого доллары на межбанковском рынке не стоили ни в разгар кризиса 2008 года, ни при схлопывании "пузыря доткомов" в 2002-м.

…

Удар по доллару

С начала сентября американский регулятор закачал в финансовую систему страны 185 миллиардов. Такой приток ничем не обеспеченных денег может подстегнуть инфляцию и спровоцировать глобальное ослабление доллара.

"Федеральная резервная система играет в догонялки с экономикой, и если мы увидим существенные негативные признаки в третьем квартале, то регулятор мгновенно снизит ставки фактически до нуля или вернется к количественному смягчению. Все это указывает на ослабление доллара во второй половине года", — предупреждают аналитики Saxo Bank в макроэкономическом прогнозе.

А в Goldman Sachs уверены, что ФРС уже не сможет прекратить денежные вливания в экономику. "Рынку постоянно нужна долларовая подпитка в связи с гигантскими размещениями гособлигаций для покрытия бюджетного дефицита", — отмечают в банке.

Статья на тему, о которой не раз писал. И комментировать в лом.
==================================================================

ФРС дала маху

…
Так вот, в прошлую пятницу ФРС США неожиданно объявила о начале программы по скупке активов. Участники финансового рынка почти в один голос заявили, что это новая программа количественного смягчения QE. Однако руководство ФРС неоднократно подчеркивало – это не QE, это операции по увеличению резервов банков, которые за год снизились почти на $500 млрд, что, по мнению ФРС, и вызвало стрессовую ситуацию на американском межбанке в сентябре. С одной стороны, все верно: ФРС не таргетирует активы, а таргетирует резервы, но с другой – по Маху, по ощущениям, что-то тут не складывается. Что происходит? Увеличат ли эти операции ликвидность и разрядят обстановку на межбанковском рынке? Давайте разберемся.

С середины октября американский ЦБ начинает покупать краткосрочные облигации (T-bills) на сумму $60 млрд. Продлятся эти операции по меньшей мере до конца II квартала следующего года. Первый раунд операций прошел 16 октября. ФРБ Нью-Йорка взял T-bills на $7,5 млрд. В основном брали трехмесячные и годовые облигации. Однако самое любопытное произошло на межбанковском рынке: там ставки начали расти: РЕПО-овернайт выросла до 2,15%, а SOFR уперлась в верхнюю планку в 2%. Вроде бы движение совсем нелогично, но тут все дело в конструкции американского межбанка и рынка РЕПО.

Сейчас объем рынка РЕПО в США колеблется от $2,5 трлн до $3 трлн. В лучшие годы, перед кризисом 2008 г., объемы операций РЕПО доходили до $10 трлн. Структура обеспечения рынка РЕПО такова: около 30% занимают казначейские (трежерис) и агентские облигации США, 30% - американские акции, около 7% - корпоративные бонды, 15% - суверенные бонды других стран, около 18% - иностранные акции. С каждым годом доля трежерис уменьшается. Участники рынка РЕПО делятся на несколько категорий: первичные дилеры, фонды денежного рынка, хедж-фонды, совместные фонды, брокеры и т. д. Понятно, что самые главные игроки – это первичные дилеры (24 крупнейших банка): только они могут вести операции с ФРБ Нью-Йорка. В основном (на 90%) первичные дилеры в качестве обеспечения по операциям РЕПО работают с казначейскими и агентскими бондами. Теперь давайте попробуем подсчитать, сколько T-bills крутится на рынке РЕПО. Из $3 трлн 30% - казначейские облигации, то есть где-то около 900 млрд трежерис на рынке РЕПО. Всего в обороте казначейских облигаций около 15 трлн, из них 2,3 трлн - bills, около 15%. Значит, можно предположить, что на рынке РЕПО торгуется не более 150 млрд bills. Возникает вопрос: что же останется на рынке РЕПО, когда ФРС выкупит bills на 500 млрд? Теперь дальше.

Всем известно, что в 2018 г. лучшим в мире активом были короткие казначейские облигации: они давали доходность, они росли в цене, и они очень ликвидны, это те же доллары, только с купоном. И вот ФРС начинает выгребать этот качественный актив с рынка, оставляя участникам рожки да ножки. В какой-то степени Казначейство США будет возмещать выпадающие bills: в плане на октябрь дополнительные размещения на $15 млрд, но, по сути, это ситуацию не изменит, а скорее приведет к большему искривлению кривой доходности. На данный момент суть всей схемы достаточно проста. Первичный дилер берет на рынке bills с доходностью 1,65 и сбрасывает его ФРБ Нью-Йорка, получает резервы, по которым ФРС платит ставку 1,80, и зарабатывает свои кровные 25 базисных пункта. Но! Это сделать могут те первичные дилеры, которые входят в ФРС, то есть американские банки. Другим (HSBC, UBS, Deutsche bank и т. д.) это "счастье" недоступно. Поэтому ликвидность скапливается только в американских банках, таких как JP Morgan и BafA. Собственно, пару дней назад Даймон прямо сказал, что у них кэш есть, но они не могут его дать в рынок из-за регуляторных ограничений. Но Даймон немного лукавит. Дать они его не могут партнерам по другим причинам. Во-первых, иностранным банкам некуда инвестировать: количество бондов с отрицательной доходностью за год выросло почти в 3 раза и в моменте достигало $16 трлн. Это заставляло банки искать доходность, вливать свободную ликвидность в более рискованные инструменты. Вот этот риск профиль и не нравится Д. Даймону, не может он дать долларовую ликвидность под залог неамериканских гособлигаций. А тут еще ФРС начала пачками забирать с рынка качественное обеспечение. Все разговоры о том, что упал спрос на американские госбонды, не подтверждаются цифрами. За последний год нерезиденты увеличили инвестиции в трежерис на $657 млрд. Значит, уже совсем скоро рынок РЕПО сегментируется на своих и чужих, что приведет к бурному всплеску ставок. Возникнет еще одна тема. Так как качественного обеспечения не будет хватать, фонды денежного рынка начнут брать bills в РЕПО, то есть начнут расти операции обратного РЕПО (RRP), а это работает в обратную сторону – это уменьшает резервы американских банков!

Вот такого финансового Франкенштейна слепили в ФРС. Что будет потом? Даже трудно представить. Наверное, придется всех спасать, открывать специальные окна, запускать многочисленные программы количественного смягчения и т. д. Не буду фантазировать, все может произойти. Как сказал муж в старом еврейском анекдоте, когда жена пришла и заявила – Я дала маху, я потеряла все деньги! – Лучше бы ты дала Маху…
Олег Богданов, ведущий аналитик QBF

Чем больше печатается бабла, тем ближе катастрофа.