Кто главный бенефициар программы QE ФРС?
Москва, 28 октября - "Вести.Экономика". Как бы не называли программу скупки активов, не так давно запущенную Федрезервом, у нее в любом случае есть бенефициары. Главными из них, конечно, являются первичные дилеры на рынке трежерис.
Хотя этот элитный клуб трейдеров облигациями может уже никогда не вернуть себе всей былой славы, перспектива того, что ФРС будет вновь покупать госдолг США на сотни миллиардов долларов, должна стать благоприятным фактором для избранной группы банков и дилеров, находящихся в центре рынка казначейских облигаций объемом $16,3 трлн, пишет Bloomberg.
Это обусловлено тем, что только первичные дилеры, которые должны принимать участие в аукционах облигаций США, могут продавать казначейские бонды напрямую центробанку.
А в условиях когда США занимают все больше и больше для финансирования своего растущего дефицита, наличие связанного по рукам покупателя, которому можно сгрузить все эти казначейские облигации, будет как нельзя кстати.
Так что пока чиновники ФРС изо всех сил спешат подчеркнуть, что новая программа не является количественным смягчением, для первичных дилеров значение имеет сам факт покупок. Главное - есть покупатель в последней инстанции.
"Деятельность ФРС на вторичном рынке обеспечивает первичным дилерам дополнительный прямой источник ликвидности, что, безусловно, может усилить и без того значительную привлекательность этого статуса", - сказал агентству Пол Хэмилл, глава глобального отдела по дистрибуции на рынках инструментов с фиксированной доходностью, валют и сырьевых товаров в Citadel Securities.
Bloomberg
Ряды первичных дилеров начали постепенно восстанавливаться после сокращения более чем вдвое с пика в конце 1980-х гг. В мае Amherst Pierpont Securities стала 24-м членом этой группы и первой новой компанией в ней с 2016 г., когда ФРС изменила требования, чтобы облегчить доступ небольшим фирмам.
Сама ФРС "может быть заинтересована в появлении новых небанковских первичных дилеров", сказал Даррелл Даффи, профессор финансов Стэнфордского университета, который в соавторстве с сотрудниками ФРС опубликовал исследование по соглашениям РЕПО.
В середине сентября из-за дефицита фондирования ликвидность на этом рынке внезапно иссякла, что вызвало скачок ставок краткосрочного финансирования.
"Это также поможет им смягчить трения, которые возникли на рынке РЕПО", - отметил он.
Bloomberg
В тот относительно длительный период после QE дилеры были обременены все большим трежерис, которые они часто финансировали на рынках краткосрочного финансирования, поскольку долговые аукционы увеличивались вместе с дефицитом.
К слову, дилеры также ожидают, что казначейство в среду сообщит, что оно планирует сохранить свои квартальные аукционы по рефинансированию на рекордном уровне. Ситуация оказалась ключевым фактором в беспорядках рынка РЕПО в прошлом месяце.
Стоит добавить, стратеги и трейдеры Уолл-стрит также считают, что в конечном итоге ФРС, возможно, придется выйти за рамки просто покупки краткосрочных векселей, включив в программу бумаги с более длинным сроком погашения, чтобы поддерживать достаточную ликвидность в банковской системе.
То есть, главные из выигравших – спекули.
========================================
Заседание ФРС: Пауэлл готов взять паузу?
Москва, 28 октября - "Вести.Экономика". На этой неделе внимание участников рынков вновь будет приковано к решению регуляторов, на этот раз Федеральной резервной системы. Инвесторы задаются вопросом, сделает Федрезерв паузу в смягчении политики или продолжит начатое.
По прогнозам экономистов, ФРС понизит ключевую ставку еще на 25 базисных пунктов до 1,5-1,75%, но может намекнуть на паузу в смягчении политики в дальнейшем.
Перед началом периода тишины в преддверии заседания 29-30 октября чиновники Федрезерва не сказали ничего, чтобы снять с повестки третье в этом году снижение стоимости заимствований.
Сам рынок также не сомневается: фьючерсы на ставку федерального финансирования закладывают в цены смягчение ДКП.
Zerohedge
Как видно на графике, сомнений у трейдеров практически нет, да и история показывает, что регулятор обычно не разочаровывает рынки в вопросе смягчения.
Кроме того, стоит напомним, что на прошлой неделе активизировался президент США Дональд Трамп. Он вновь призвал действовать более активно, помогать экономике и снижать ставки.
Федрезерв всегда считался независимым, да и сейчас продолжает делать вид, что давление со стороны президента не имеет никакого значения.
Тем не менее, как можно заметить, Джером Пауэлл в итоге не только несколько раз снизил ставку, но и запустил печатный станок, хотя утверждал ранее, что это не нужно, а первое в этом году смягчение было не более чем корректировкой политики.
Действительно, слишком сильно снижать ставки пока Федрезерву не нужно. Кроме того, Пауэлл запустил программу скупки активов, и хотя она и отличается от предыдущих, а в ФРС не называют ее QE, тем не менее балансовый счет регулятора снова начал расти.
Zerohedge
К тому же всегда лучше иметь пространство для маневра на случай более серьезных экономических проблем. Из крупнейших мировых ЦБ ФРС сейчас находится в наиболее выгодном положении, поскольку успела немного сократить баланс и повысить ставки.
…
Заседание ФРС: рынок интересует не только ставка
Москва, 30 октября - "Вести.Экономика". Сегодня все внимание рынков будет приковано к заседанию Федеральной резервной системы, однако инвесторов интересует не только изменение ставки и тональность регулятора: они хотят понимать, какие планы у регулятора по стабилизации денежного рынка.
Федеральная резервная система за последние шесть недель устранила турбулентность на рынках фондирования, но пока не ясно, каковы долгосрочные планы регулятора в отношении этого важного сегмента финансовой системы.
Среди прочего большое значение имеет вопрос о том, каков порог для дальнейших интервенций ФРС.
Прошлый месяц выдался особенно трудным, из-за того что давление после резкого роста ставок РЕПО распространилось на рынок федерального финансирования, в результате чего ставка центробанка превысила максимальный желательный уровень. Но останется ли это сигналом к действию и в дальнейшем?
Федеральный комитет по открытым рынкам начал двухдневное заседание во вторник: и инвесторы, и трейдеры будут ждать разъяснений от председателя Джерома Пауэлла и его коллег.
Реакция ФРС
В рамках борьбы с турбулентностью, начавшейся в середине сентября, центробанк вливает ликвидность в денежные рынки через операции РЕПО овернайт и транзакции с более продолжительным сроком и планирует покупать казначейские векселя на $60 млрд в месяц.
Zerohedge
Эти действия позволили удерживать ставку по операциям РЕПО с общим обеспечением и сроком овернайт в целом в пределах целевого диапазона ФРС для эффективной ставки федерального финансирования, или бенчмарка центробанка, который также остается в пределах этого диапазона в 1,75-2%.
"Действия ФРС, возможно, ослабили риск внезапного повторения сентябрьских событий, но не решили некоторых коренных проблем рынка РЕПО", - написал Блейк Гвинн, стратег NatWest Markets, в обзоре для клиентов от 25 октября.
Ожидания по ставке
Если же говорить об ожиданиях традиционных решений регулятора, то рынок практически уверен, что ставка будет снижена на 0,25% до 1,50-1,75%. Это уже заложено в цены.
https://b1.vestifinance.ru/c/418306.491xp.jpg
В конце концов, угроза нового всплеска напряженности на рынке РЕПО сохраняется, особенно из-за давления, связанного с проводимыми дважды в месяц расчетами по казначейским бумагам, а также аукционами облигаций и регулятивными ограничениями для системно значимых банков.
Zerohedge
До конца следующего года участники рынка ожидают еще два снижения ставки.
Как бы то ни было, для рынка главное - сигналы, которые дает регулятор на будущее. Именно ожидания и будут отыгрывать трейдеры.
Рынок США: вряд ли ФРС порадует инвесторов
Москва, 30 октября - "Вести.Экономика". Фьючерс на S&P 500 растет перед открытием торгов среды. В начале недели индекс обновил рекордные уровни, сместив ориентиры к 3080. Рынки успокоились относительно политических неурядиц с Brexit, торговыми войнами США и Китая, поддерживаемые стимулирующей политикой центробанков. Сегодня аналитики ждут очередного снижения ставки ФРС. Сезон отчетов в США продолжат технологические гиганты Apple и Facebook. Выйдут данные по ВВП.
ФРС
…
========================================
========================================
========================================
========================================
========================================
========================================
========================================
Journal information