arcver (arcver) wrote,
arcver
arcver

ПЕСЕЦ В КИТАЕ-2

Ход юанем (Егор Сусин).

чт, 13/08/2015 - 09:10 | blues
С интересом наблюдаю рыночную истерику на тему «мощной девальвации» юаня Народным банком Китая аж на 3.5% :). Складывается впечатление, что никто не слышал заявлений НБК о том, что они к концу этого года рассчитывают перейти к более рыночному режиму курсообразования. Мало того, судя по заголовкам «Банк Китая девальвировал юань второй раз за два дня», многие не читали и разъяснения НБК… которые четко указывают, что теперь официальный курс определяется по итогам торгов на межбанке в предыдущий день. НБК не девальвирует юань, а отпускает (конечно на поводке) в свободное плавание. Почему курс упал – он и должен падать, когда НБК и ФРС проводят разнонаправленную монетарную политику, а Китай становится экспортером капитала и уже несколько кварталов здесь присутствует мощный отток капитала.

Учитывая замедление китайской экономики (а это процесс неизбежный, о чем я много писал) перед китайскими властями стоит основной вопрос как сделать переход более плавным, избежав жесткой посадки. Для этого есть:

Госинвестиции и кредиты. Здесь уже давно такой перебор, что продолжать дальше политику последних 7-8 лет практически невозможно. Хотя власти уже просигнализировали о расширении инвестиций в инфраструктуру на 1 трлн юаней, но это в масштабах всей экономики относительно немного. Усердствовать дальше здесь крайне рискованно, да и невозможно долго так поддерживать экономику размером в $11 трлн.

    Смягчение монетарной политики. Учитывая низкую потребительскую инфляцию (1-2%), дефляцию цен производителей (-5.4%) и падение ресурсных цен, возможностей здесь море. Смягчение уже происходит – с осени прошлого года НБК снизил ставку с 6% до 4.85% и продолжит её снижать. Снижены резервные требования к банкам с 21.5% на максимумах до 18.5%, и они продолжат снижаться. Постепенно НБК начинает предоставлять ликвидность банкам и это ему придется делать все активнее, т.к. замедление темпов роста номинальных доходов и снижение ставок будут негативно влиять на депозитную базу банков, что может крайне негативно сказаться и на кредитах.

    Ослабление контроля курса юаня. «Отпускает» юань Китай в ситуации, когда риски укрепления юаня крайне низки, а некоторое его ослабление поддержит экспортеров, но не сильно скажется на инфляции в условиях падения импортных цен на ресурсы. Китай сделал курсообразование более свободным, чего так хотели в МВФ и многие представители развитых стран, кстати МВФ первый уже поддержал это решение.
Сделал НБК этот шаг тогда, когда самим китайцам этот шаг будет нужен (кто-то сомневался, что будет иначе?), в общем-то они сделали это во многом потому, что риска укрепления юаня сейчас нет по ряду причин:
1. Реальный эффективный курс юаня на исторических максимумах и вырос за последний год на 14%.

2. НБК и ФРС проводят разнонаправленную монетарную политику, ЦБ Китая перешел к политике стимулирования и будет её продолжать, ФРС же мечтает начать повышение ставок (но пока боится это сделать в связи с унылым состоянием экономики, в том числе и по причине сильного доллара и страхом обвалить рынки). Т.к. шансы на включение юаня в корзину валют МВФ (СДР) низки (практически ясно, что США заблокируют эту инициативу).
3. Отчасти по причине расхождения монетарных политик НБК и ФРС, отчасти по причине активной внешней экспансии китайских капиталов, в последние кварталы наблюдается мощный отток капитала из Китая, что даже привело к необходимости расходовать резервы на поддержку курса ($88 млрд за последние 4 квартала и 110 млрд за последние $2 квартала).

Как и у еврозоны у Китая рекордное сальдо торгового баланса и $288 млрд в год положительное сальдо текущего счета, но отток капитала (~$376 млрд за последние 4 квартала) все это перекрывает. У еврозоны тоже рекордный за все время её существования торговый баланс и текущий счет … а курс евро за последний год упал на 20% на волне бегства капиталов :). Почему кто-то решил, что юань должен расти? Китай становится одним из основных экспортеров капитала, а это означает отток капитала и давление не курс. Для самого Китая в этом процессе очень желательно, чтобы этот отток капитала сопровождался существенным ростом использования юаня (расчеты, фондирование, кредитование и т.п., которые бы «связывали» эмиссию юаня).
Риск для Китая – это потерять доверие внутренних инвесторов и резидентов (не привыкших к волатильным колебаниям своей валюты), у которых на счетах в банках более 130 трлн юаней (>$20 трлн), вывод части которых из юаня может сильно урезать даже огромные китайские резервы и подорвать кредитование, обвалив финсистему и экономику. Именно потому НБК не может позволить себе существенной девальвации (более 5-10%) и будет стремиться не допускать сильного падения курса, чрезмерной волатильности и потери доверия (интервенциями и административными мерами).
В последние дни на рынке курсируют мнения в стиле "девальвация юаня снизит спрос на ресурсы" - это бред, потому как цены на ресурсы рухнули на 30-60%, а снижение юаня вряд ли пока превысит 10% (большее падение может привести к повышенным рискам и сильному давлению со стороны США, ЕС и пр.). Снижение спроса на ресурсы может быть если экономика Китая пойдет на жесткую посадку, а именно этого пытается не допустить НБК своими действми.
P.S.: Будет интересно посмотреть реакцию Минфина США и ФРС на китайские движения, совсем недавно они пеняли на недооцененность юаня…
P.P.S.: Истерика в оффшорном юане (CNH) – это результат ошибочных ожиданий многих западных фондов относительно перспектив юаня после перехода к рыночному курсообразованию… многие набирали инвестиции в юанях с мечтами о его росте (отчасти по причине вечного нудения Минфина США о недооцененности юаня).

Источник

DJ: ГОВОРЯТ НА РЫНКЕ: Китай не собирается девальвировать юань на 10% - Народный банк Китая

13 августа. (Dow Jones). Китай не собирается девальвировать юань на 10% для

поддержки экспорта страны, сказал заместитель главы Народного банка Китая.

Выступая на пресс-конференции, он назвал сообщения СМИ о наличии подобной цели у Пекина “ерундой”.

Большое положительное сальдо внешней торговли Китая, по его словам, означает, что у страны нет необходимости девальвировать валюту для увеличения поставок за рубеж. Он также добавил, что рыночная волатильность является временной, а валютный курс постепенно возвращается к нормальным значениям.

- Перевод ПРАЙМ; +7 495 974 7664;dowjonesteam@ 1prime.biz.

(Конец)

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Из комментов на афтершоке:

Не тот человек(11:03:48 / 13-08-2015)
Привязка к дорогому доллару действительно стала дорого обходиться китайской экономике. В минувшую субботу власти КНР обнародовали макроэкономическую статистику за июль. Китайский экспорт снизился на 8,3% в годовом выражении, в то время как аналитики ждали сокращения показателя на 1%. В целом, совокупный объем экспорта с начала года оказался меньше соответствующих значений прошлого года.
В этом плане небольшая девальвация вполне может рассматриваться как ответ властей на ухудшившиеся показатели международной торговли и призвана повысить конкурентоспособность продукции на внешних рынках, считает главный аналитик инвестиционного департамента "ВТБ 24" Станислав Клещев.
С ним согласна директор Института мировой экономики при Академии современных международных отношений КНР Чэнь Фэнъин.
"Это своего рода корректировка. На протяжении длительного времени американский доллар постоянно укреплялся, в то время как обменный курс юаня к доллару оставался сравнительно устойчивым. Это может создать давление и пространство для падения юаня, поэтому потребовалась корректировка", — заявила эксперт РИА Новости.

АЛЕКС.....(11:28:26 / 13-08-2015)

Нарбанк Китая снова опустил юань
Народный банк Китая в третий раз опустил справочный курс юаня к доллару, сообщает Reuters со ссылкой на заявление регулятора.
В результате средний курс юаня к доллару опустился еще на 1,1%, до 6,4010 за доллар. При этом Народный банк продолжает заверять, что намеренное снижение валютного курса — это не системный подход, а единичная мера. Более того, регулятор продолжает заявлять, что дальнейших оснований для падения национальной валюты нет.
Девальвацию юаня Нарбанк проводит уже третий день подряд: во вторник, 11 августа, китайская валюта была девальвирована на 1,9%, а в среду, 12 августа, — еще на 1,62%.
Рыночный курс китайской валюты может отклоняться от справочного (который устанавливает китайский ЦБ) максимум на 2% в течение торгов. При этом ЦБ КНР раньше определял фиксинг на основе пула маркетмейкеров, теперь же валютный коридор определяется с учетом обменного курса на закрытии торгов предыдущего дня. Регулятор также намерен учитывать спрос и предложение национальной валюты, а также курсы основных мировых валют.

Уильям Дадли, президент ФРБ Нью-Йорка, одна из ключевых фигур в руководстве ФРС США, прокомментировал действия властей Китая по девальвации национальной валюты.
Дадли дал оценку происходящему в рамках ответов на вопросы аудитории после своего выступления на деловом завтраке, организованном 12 августа Торговой палатой Рочестера (Rochester Business Alliance).

В частности, вице-президент и постоянный член Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), принимающему решения по монетарной политике ФРС США, высказал мнение о том, что китайские власти пошли на девальвацию юаня из-за более серьезного замедления активности в экономике КНР:

"Очевидно, что если экономика Китая показывает более слабую динамику, чем ожидали власти Китая, было бы уместным провести изменения валютного курса в соответствии со слабыми показателями экономики.
Я бы не стал делать поспешных суждений по поводу того, какие изменения это повлечет за собой в валютной политике Китая. Тем не менее очевидно, что происходящее в Китае имеет значительные последствия для остального мира, значительные последствия для спроса в других странах и для цен на сырьевые активы".

Дадли также коснулся темы дальнейших действий ФРС США. Президент ФРБ Нью-Йорка подтвердил, что ФРС все ближе подходит к ужесточению монетарной политики:

"Я не могу сказать вам, когда состоится первое повышение ставок. Однако вполне очевидно, что за последние несколько лет в экономике произошли заметные улучшения и мы подходим все ближе и ближе к тому моменту, когда ставки будут повышены".

Во вторник и среду Народный банк Китая рекордно снизил курс юаня. И если одни эксперты назвали шаги Пекина "местью" ФРС США за возможный отказ МВФ от зачисления юаня в список резервных валют, то другие, напротив, увязали их с подготовкой к предстоящему включению в заветный список.
В среду Народный банк Китая понизил курс национальной валюты еще на 1,6% до 6,33 юаня за доллар, минимального уровня с сентября 2012 г. Накануне регулятор ослабил юань на рекордные за 20 лет 1,9% (до 6,2298 юаня за доллар). При том, что в своем заявлении во вторник НБК назвал принятую меру одноразовой, уточнив, что намерен поддерживать стабильность юаня на "рациональном" уровне.
Похоже, в данном случае китайский регулятор предпочел скрыть свои истинные планы по девальвации юаня, выступая с успокоительными для инвесторов заявлениями, прокомментировал эксперт инвестиционной компании "Ай Ти Инвест" Василий Олейник. Причем не исключено, предположил он, что предпринятые Народным банком Китая шаги обусловлены возможным отказом МВФ от зачисления юаня в перечень международных резервных валют. А поскольку Международный валютный фонд, как известно, контролируется США, Пекин в ответ вступил в валютную войну, поставив своими действиями в тупик американский Федрезерв, пояснил "Вести.Экономика" Олейник.

По его мнению, в условиях ослабления юаня ФРС вряд ли пойдет на повышение ставки, которое спровоцирует дальнейшее усиление доллара (и без того находящегося сейчас на максимальных уровнях) и осложнит общую ситуацию в экономике США. И можно со значительной долей уверенности (до 80%) прогнозировать, что ожидавшееся в сентябре повышение ставки ФРС теперь не состоится. В связи с этим улучшатся и позиции рубля, тогда как повышение ставки ФРС грозило развивающимся валютам падением еще на 10-15%. Таким образом, предполагавшийся негатив обернется позитивом, и российская валюта может закончить текущий год на уровне 58-60 руб. за доллар.

Правда, дальнейшее раскручивание маховика валютных войн уже в ближайшие два-три года грозит масштабной переоценкой мировых валют при полной дестабилизации глобального валютного рынка. Вследствие чего - на фоне сохраняющихся пузырей на фондовом и других рынках – вероятен общий коллапс мировой экономики, предупредил эксперт ИК "Ай Ти Инвест".
Впрочем, на сегодня Минфин США (ранее неоднократно упрекавший Пекин за протекционистскую валютную политику), а также МВФ положительно оценили принятое накануне решение Народного банка Китая. В частности, МВФ объявил девальвацию китайской валюты хорошим шагом, который позволит рыночным силам играть более значимую роль в определении обменного курса. Хотя это не будет иметь прямого воздействия на включение юаня в корзину резервных валют. В течение двух-трех лет Китай может и должен стремиться перейти к эффективному плавающему курсу, констатировали в МВФ.


График: "Вести.Экономика"

Одновременно СМИ сообщили об усилении давления членов китайского правительства на центробанк, с тем чтобы за ближайшие месяцы в целом ослабить национальную валюту на 10% и тем самым поддержать падающий экспорт. В июле экспортные поставки из Китая снизились на 8,3% в годовом выражении при ожидавшемся экспертами повышении на 1%.
Для преодоления спада экспорта, заметил старший научный сотрудник Центра азиатско-тихоокеанских исследований ИМЭМО РАН Сергей Луконин, сторонам свойственно прибегать к ослаблению национальной валюты. Тогда как интрига, подразумевающая месть в отношении ФРС и доллара США в ответ на необъявленное решение МВФ, представляется излишне сложной. К тому же, как ожидается, вопрос о включении юаня в список резервных валют МВФ рассмотрит осенью текущего года. И не исключено, что именно в преддверии этого обсуждения Пекин решил прозондировать, как поведет себя на практике "расслабленный" юань и как может прореагировать на грядущее его "свободное плавание" экономика Поднебесной, уточнил Луконин.
Также возможно, допустил он еще одну созвучную версию, что китайская сторона намеренно сегодня опускает национальную валюту, с тем чтобы далее при ее включении в "резервный" перечень и неизбежном последующем повышении курса юаня, тот в итоге оказался бы на наиболее комфортных уровнях. По сходной схеме, к слову, Пекин ранее вел и переговоры по изменению тарифов с ВТО. Но так или иначе очевидно, что сегодняшнее ослабление юаня не является отражением состояния китайской экономики. Несмотря на известные дисбалансы, она продолжает активно расти, и, понятно, что кризис ей не грозит, резюмировал старший научный сотрудник Центра азиатско-тихоокеанских исследований ИМЭМО РАН. Что же до рубля, ответил он, то его позиции в значительной мере определяются ожиданиями фондовых рынков, обусловленными ценами на нефть.
В среду – после новостей о повторной девальвации китайского юаня – российская валюта достигла полугодового минимума к доллару США, подскочив до уровня в 65,25 руб./$. Также на российскую валюту негативно влияет нефть, остающаяся вблизи полугодовых минимумов.
Цены на нефть и далее будут оказывать определяющее воздействие на курс рубля, подтвердил управляющий директор Saxo Bank в России Игорь Домброван. Как он уточнил, грядущее увеличение поставок энергоресурсов из Ирана при сохраняющейся конкуренции со стороны сланцевой отрасли неизбежно приведет к снижению цен на баррель. А это в свою очередь ударит по рублю, способному к концу года подешеветь до уровня в 75-80 руб./$, пояснил Домброван.
Тогда как от курса юаня, по его словам, российская валюта мало зависит. И также с ним не может быть связано повышение ставки ФРС. Как разъясняли представители Федрезерва, соответствующее решение будет определяться общим состоянием экономики США, динамикой макроэкономических показателей и ситуацией на рынке труда. При этом курс доллара в числе определяющих факторов не упоминался. И можно ожидать, что в сентябре ФРС все-таки повысит ставку, заключил управляющий директор Saxo Bank в России.
Наталья Приходко

Василий Олейник - ИК "Ай Ти Инвест"
Новые валютные войны, или Тупик для ФРС США
После того, как Народный Банк Китая из-за серьёзного ухудшения экономических показателей решил пойти на девальвацию китайского юаня, мы стали свидетелями начала нового этапа в глобальной войне за обесценивание валют. Теперь к этой войне присоединился новый серьёзный игрок. Стоит отметить, что ещё во вторник банк Китая заявил об одноразовой мере по девальвации национальной валюты на рекордные 2%, но уже в среду китайский юань потерял ещё столько же. Падение юаня за два дня превысило 4% - это рекордные темпы снижения за последние 20 лет. Возникает вопрос – почему Народный Банк Китая намеренно промолчал про свои истинные планы по девальвации национальной валюты? Ответ прост: если инвесторы получат чёткий сигнал на цикл плавной девальвации, то это незамедлительно приведёт к огромному оттоку денег из всех китайских активов, а это никому не нужно. Проще заявить одно, а делать другое. Когда все всё поймут будет уже поздно. Не исключено, что на подобный шаг китайский регулятор пошёл после того, как он получил отказ от МВФ на включение юаня в статус международных резервных валют.

Негативная реакция во всём мире на подобные действия китайских властей была вполне предсказуема. Дешевеющий юань начнёт повышать конкурентоспособность китайских товаров, которые начнут теснить европейский и американский экспорт, т.е. приведёт к небольшому замедлению двух развитых мировых экономик. На этих новостях фондовые рынки Европы и США рухнули за два дня от 2,5% до 4%.

На мой взгляд, самое интересное сейчас заключается в том, что своими действиями Китай поставил в тупик ФРС США. Американский доллар сейчас и так находится на максимальных отметках практически ко всем валютам и теперь, если ФРС хоть даже намекнёт о повышении ставки, то сделает американской экономике ещё хуже. Теперь, у ФЕДа просто нет ни единого шанса повысить ставку в ближайшие месяцы и, возможно, кварталы. Более того, не исключено, что США спустя 2-3 квартала будут вынуждены не ужесточать, а, наоборот, смягчать свою денежно-кредитную политику и заново ввязываться в глобальную войну за обесценивание валют. Если я окажусь прав, и ФРС действительно в сентябре в корне сменит риторику и заявит, что повышение ставки пока откладывается, то это будет второй нож в спину регулятору, ибо пока они тянули время, в итоге пропустили подходящий момент для нормализации денежно кредитной политики и теперь доверие к ФЕДу будет подорвано. Объявить всему миру, что ситуация в США ухудшилась, но ничего нового предложить они пока не могут – это будет хороший повод для бегства из всех американских активов.
Если уже сейчас делать ставку на временное оживление китайской экономики и неизбежность брать паузу ФРС США в повышении ставки, то самое выгодное на текущий момент – это покупать драгоценные металлы и компании, которые занимаются их добычей. Также при таком раскладе можно делать ставку на временное укрепление всех сырьевых валют, включая рубль и рост большинства развивающихся рынков. Не исключено, что и нефтяные котировки вместе с промышленными металлами также в ближайшие месяцы покажут неплохой рост, на фоне увеличения спроса из Китая и возможном развороте американского доллара. Что же касается России, то для неё все действия Китая также окажутся только на руку, хотя первая реакция во всем мире вызвала обвал всех сырьевых валют и сырья в том числе.
Самое страшное заключается в том, что все эти валютные войны с каждым годом только набирают обороты, и рано или поздно это приведёт к масштабной переоценки всех мировых валют, и случится это может уже в ближайшие два года. Можно сказать теперь точно, что сейчас созрели все предпосылки для долгосрочного вложения в золото.

Даже в ФРС признают, что, по сути мизерная, просадка курса юаня очень сильно влияет на весь мир. Песец, гуляющий по планете, сносит всё больше ширм, маскирующих его присутствие и скоро, очень скоро, даже в Вашингтоне признают его приход. Старый мир доживает последние месяцы, если не недели. Новый мир, неизбежно, появится с болью и кровью – не бывает иначе.
Tags: Аналитика, Китай, кризис, крушение мира, песец
Subscribe

  • Будем жить

    Прежде, чем продолжить публикации дайджестов, хочу напомнить, что стиль подачи материалов и изложения выводов изменится. При том, что сами выводы по…

  • Шалтай-Болтай...-588

    Эксперты удивились внезапному росту урожайности зерна в РФ в августе Москва. 10 августа. INTERFAX.RU - Эксперты зернового рынка продолжают…

  • Кто хозяева САСШ?

    Трамп опроверг сообщения о желании добавить свой барельеф к мемориалу на горе Рашмор При этом он добавил, что "это звучит как хорошая…

promo arcver february 1, 2015 11:20 67
Buy for 10 tokens
К величайшему горю для меня, Толик умер 18.08.2020 года... Инсульт. Кровоизлияние в ствол головного мозга. То есть у него просто не было шансов... Оставляю его текст ниже без изменений. Пусть останется памятью о нём. А я по мере сил буду продолжать хотя бы эту часть его дела -…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments