arcver (arcver) wrote,
arcver
arcver

ШАЛТАЙ-БОЛТАЙ...-164

«Извращенные, непредсказуемые последствия» отрицательных процентных ставок: ипотечные ставки ушли в потолок в Швейцарии (Рихтер, Вульф)

Непредвиденные последствия политики отрицательных процентных ставок (negative interes trates policy (NIRP))

Отрицательные процентные ставки в Европе – прозванные в Германии «штрафным процентом» - превратились из абсолютной невозможности в устойчивую реальность. Увидев, как они работают, теперь и Банк Канады применил их, а председатель ФРС Дженет Йеллен (Janet Yellen) инициировала их перед комиссией Палаты представителей.

После того, как они стали новейшим методом подстегивания вкладчиков, пока их настроение не улучшится, в Европе увидели свет разнообразные абсурдности. Например, спасенные национальные правительства теперь могут финансировать свои дефициты с отрицательными ставками, отбирая деньги у держателей своих облигаций, вместо того, чтобы их выплачивать. Возможно, лучшей из всех идей стало представление, что банки будут «выплачивать вашу ипотеку».

Вероятно, это была иллюзия – по крайней мере, в Швейцарии, где Швейцарский национальный банк понизил свою базовую ставку по «бессрочным депозитам» до -0,75% 15 января, в день эпического «франкошока» (Frankenschock). В этот день ШНБ прекратил сдерживать курс франка, который в мгновение ока вырос на 40% к евро и доллару, в процессе прикончив валютных спекулянтов и вызвав потрясение на мировых рынках валюты.

Эффект отрицательной базовой ставки проявился в том, что теперь 70% корпоративных облигаций, номинированных во франках, торгуются с отрицательной доходностью, согласно данным Credit Suisse. И ипотечные займы тоже теоретически должны были пойти этим же путем.

Вначале процентные ставки по 10-летним ипотечным кредитам с фиксированной ставкой снизились примерно до 1%, а некоторые – и ниже 1%, и народ уже мечтал об ипотеке с нулевой или отрицательной процентной ставке. Но потом по пути к банку произошло нечто забавное: вмешались непредвиденные обстоятельства.

Швейцарские банки решили, по какой-то необъяснимой причине, хоть как-то заработать себе на хлеб. При кредитовании в условиях отрицательной процентной ставки делать это не так-то просто. Так что крупнейшие швейцарские банки совершили своеобразный подвиг: с этого момента они подняли ипотечные ставки, и теперь фиксированная 10-летняя ипотечная ставка составляет примерно 2%, а фиксированная 15-летняя – около 2.5%.

И ожидается дальнейший рост ставок. Credit Suisse в своем недавнем докладе по ипотечным ставкам жалуется, что «швейцарская экономика по-прежнему страдает от сильного швейцарского франка», и что экономика в третьем квартале «стагнировала в годовом выражении». Так что эксперты банка ожидают, что ШНБ «сохранит процентные ставки на существующем уровне». И все-таки они прогнозируют, что «в пределах 12-месячного периода» 10-летняя фиксированная ставка вырастет до 2.3% (голубая линия), а 15-летняя ставка – до 2.8% (фиолетовая линия):

Это повышение ипотечных ставок «подчеркивает, как нетрадиционная денежно-кредитная политика оказывает извращенное и непредсказуемое влияние на деятельность европейских банков», отмечается в Financial Times.

«Нам придется как-то объяснить, почему [ипотечные] ставки не движутся параллельно», - признался FT финансовый директор банка Raiffeisen Пауло Брюггер (Paulo Brügger).

Швейцария – это страна вкладчиков. И их вклады, согласно FT, являются «важнейшим источником средств для рынка швейцарских ипотечных кредитов, где на ведущие позиции занимают UBS, Credit Suisse, ZKB, and Raiffeisen». Оказывается, отрицательные ставки по вкладам для розничных клиентов банков способны создать различные потрясения.

«Если бы мы ввели отрицательные ставки по клиентским вкладам, мы бы, вероятно, прикрыли лавочку, - рассказал Брюггер. – Это вызвало бы бурю возмущения у клиентов. Они бы никогда этого не поняли».

Возникли опасения, что розничные вкладчики и депоненты выдернут свои деньги, если их заставить платить за свои вклады, и засунут их в морозилку. Так что банки решили избавить их от страданий от разорительных негативных ставок и вместо этого уладить это другим способом.

У банков была еще одна проблема – вопрос затрат. FT пишет:

В то же самое время стоимость финансирования ипотечных займов возросла из-за эффекта, который оказали на рынки ссудного капитала отрицательные процентные ставки. Банки вынуждены платить более высокую цену за пользование рыночными инструментами, чтобы застраховаться от несовпадения по срокам выплат по краткосрочным розничным вкладам и долгосрочным жилищным займам. В результате повышения стоимости страхования выросли и ставки по ипотеке.

«Ответ рынка на отрицательные ставки был крайне логичным из-за ценности розничных депозитов, - поделился с FT финансовый директор UBS Том Наратил (Tom Naratil). – Главным вопросом для нас было: последуют ли другие банки нашему примеру или они будут стремиться увеличить свою долю рынка?»

Можно не переживать. Теперь швейцарские банки в гармонии: как бы иронично это не выглядело на первый взгляд, ипотечные ставки продолжат расти, и не вопреки, а из-за политики отрицательных процентных ставок НБШ.

Это абсурдная ситуация с отрицательными процентными ставками, созданная ЦБ, оказала еще один обратный эффект: объем выпуска номинированных во франках корпоративных облигаций не швейцарскими компаниями сократился на 28% с начала года по сравнению с этим же периодом прошлого года до 18 млрд швейцарских франков, и этот год обещает стать самым слабым с начала регистрации данных Dealogic в 1995 году.

Похоже, инвесторам просто не нравится платить за кредитование неблагонадежных заемщиков – и их согревает единственная надежда, что ставки упадут еще ниже, что, как демонстрируют ипотечные ставки, не гарантировано. Столкнувшись со слабым спросом на эти грабительские облигации, игроки на этом поле сокращают эмиссию, чтобы избежать повышения доходности.

Как показывает швейцарская ипотечная катастрофа, рынки могут быть неуступчивыми и вновь показать зубы, когда ситуация становится слишком абсурдной. И они могут действовать в противовес централизованному планированию. Ах, эти непредвиденные последствия политики NIRP! Абсурд порождает абсурд, и они несут в себе много других сюрпризов.

Политика ЕЦБ продолжает оказывать влияние на финансовую систему европейских стран. И хотя Марио Драги не стал увеличивать объем QE, печатный станок работает на полную мощность, и под наплывом европейского капитала буквально тонет Банк Швеции.
На межбанковском рынке страны творится что-то невообразимое. Но обо всем по порядку. Разница монетарной политики ЕЦБ и ЦБ Швеции приводит к тому, что капитал из еврозоны течет в Швецию просто рекой. Причем мы видим такую картинку каждый раз, когда в еврозоне начинают как-то смягчать монетарную политику. Мы становимся свидетелями своеобразного денежного цунами: капитал бежит из еврозоны, пытаясь спрятаться в каких-нибудь надежных местах.

Как правило, одним из таких мест становится Швеция.
Еще в сентябре появлялась информация о том, что банки Швеции отказываются открывать новые счета. Они просто не знают, как избавиться от избыточной наличности. И вот конец года, банки уже платят другу другу деньги за возможность дать в долг, лишь бы скинуть лишнюю наличность.
Недельная межбанковская ставка Stibor опустилась до минус 1,792%.

Более того, на рынке была зафиксирована заявка от Handelsbanken, где он предлагает заплатить 5% за то, чтобы поделиться деньгами хоть с кем-нибудь из коллег.

Видимо, у этого банка слишком много лишних денег.
Все это, конечно, противоречит здравому смыслу, однако это безумие является наглядной иллюстрацией того мира, в котором мы живем.
Напомним, что в феврале этого года Швеция запустила свою версию QE, но тогда на это мало кто обратил внимания, поскольку экономические проблемы были у многих, а количественное смягчение в последнее время – весьма популярный инструмент, хотя его эффективность находится под вопросом.
C февраля по октябрь Riksbank 5 раз увеличивал объемы программы, которые выросли с 10 млрд шведских крон ($1,18 млрд) до 200 млрд шведских крон ($23,53 млрд).

ЦБ Швеции безуспешно пытается вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%. Инфляция в стране не поднималась до этого уровня с конца 2010 г., поскольку укрепление кроны относительно других мировых валют толкает вниз стоимость импорта.

Забавно, но свой мир прибавочного процента, банкстеры уничтожили собственными руками.

Ватикан: Это Рождество может стать последним для многих

ср, 23/12/2015 - 10:07 | alexsword (4 года 2 месяца)

Папа Римский: "Близится Рождество. Будут огни, вечеринки, сценки - в то время, как мир продолжает скатываться к войне. Все это своего сорта шарада. И планета не смогла разгадать мирный путь. Целый мир на пути к войне... Пока планета голодает, горит и скатывается в хаос, следует понять, что и для тех, кто празднует, это Рождество может стать последним".

ИСТОЧНИК

Вот и папа Римский присоединился к моему карканью, пусть не имеет о моём существовании представления.  Грядёт эра Песца, эра Великих бедствий.

Нефтегазовые валюты продолжают рушиться вслед за ценами на сырье. Неделя началась падением еще одной слабой с точки зрения платежного баланса страны валюты. Центральный банк Азербайджана объявил о девальвации своей валюты на 30%. Теперь $1 стоит 1,5 маната. Об этом рассуждает в программе "Реплика" экономический обозреватель Николай Корженевский.

http://www.vestifinance.ru/videos/25321
Центральный банк Азербайджана накануне отпустил свою национальную валюту в свободное плавание. К принятию такого решения регулятор подтолкнула дешевеющая нефть. В результате манат резко упал к доллару.

Любопытно, что такой шаг, по мнению экспертов, не был неизбежным. Многие считают, что прежний, более высокий, курс можно было держать еще как минимум год, даже при ценах на нефть в 30 долларов за баррель. Тем более что для Азербайджана это вторая девальвация за год. Первая случилась в феврале, когда ЦБ допустил падение национальной валюты на 25%. В сумме подорожание доллара против маната с начала 2015 года теперь составляет 65%.
Хотя Азербайджан - это относительно небольшая и совершенно недиверсифицированная экономика, такие решительные меры обращают на себя внимание. Действия Баку обсуждают даже крупные международные инвесторы. Правда, не в контексте проблем отдельно взятой страны, а в контексте общей ситуации на рынках стран-экспортеров нефти.
Девальвация маната теперь сопоставима с ослаблением тенге и рубля. В более широком контексте это теперь примерно такое же изменение, какое настигло, например, бразильский реал и южноафриканский рэнд. Упомянутые инструменты также зависят от цен на сырье: на сельскохозяйственную продукцию в случае Бразилии и металлы в случае Южной Африки. Однако общий мотив везде один: подешевел основной экспортный товар - должна подешеветь и валюта.
И вот теперь все внимание на Ближний Восток. Здесь, безусловно, более устойчивые и сильные экономики, накопившие за годы дорогой нефти некоторый жирок. Пока за счет него удается жить по-старому. Валюты Саудовской Аравии, Арабских Эмиратов, Катара, Бахрейна и Омана прямо привязаны к доллару, кувейтский риал - к корзине валют. Ни одна из стран Персидского залива пока не допускала девальвации, однако рынок начинает спекуляции на тему такого исхода.
Главный тектонический сдвиг: фьючерсы на стоимость риала Саудовской Аравии впервые за несколько лет сдвинулись с места. Еще две недели назад контракты находились на отметке 3,75 - там же, где и рыночный обменный курс. Теперь, впервые за всю доступную историю, они сдвинулись на 3,8. Да, формально это подразумевает ослабление риала лишь на процент с небольшим, но мне видится в этом совсем другое предупреждение: даже Саудовская Аравия может не выдержать низких цен на нефть.
И вот тут самое интересное. Давайте на секунду представим, что саудиты действительно допустят девальвацию. Пусть даже небольшую, на 5%, по китайскому образцу. Она им сильно поможет в условиях, когда дефицит бюджета составляет порядка 15% ВВП. Но ведь девальвация означает, что относительные издержки на добычу нефти в стране упадут на ту же величину. И крах цен на нефть вдруг станет чуть менее болезненным для производителей Саудовской Аравии. А необходимость сокращать добычу вдруг станет менее острой.
И тогда все по кругу. Очень неприятному для России замкнутому кругу. И главный вывод из волны девальваций один: если вдруг не выстоит даже Саудовская Аравия, это будет однозначным сигналом о том, что низкие цены на нефть очень надолго.

Поплохеет всем, просто, в разной степени.

Прошла ровно неделя, с того момента как американский Федеральный резерв повысил процентную ставку, причем повысил впервые за 9 лет. Напомню, что ключевая ставка - это важнейший инструмент денежной политики. Об этом рассуждает в программе "Реплика" экономический обозреватель Григорий Бегларян.

http://www.vestifinance.ru/videos/25357
ФРС США повысила ключевую ставку: что дальше? Экономический обозреватель Григорий Бегларян в программе "Реплика" говорит о побочных эффектах последних действий регулятора. Слишком многое указывает на то, что январь окажется погорячее кризисного 2008 года

Она показывает, сколько стоят деньги, заем, который ЦБ дает коммерческому банку. Ну, а поскольку финансовые рынки были морально подготовлены к подобным действиям американского регулятора, то какой-либо сильной реакции со стороны инвесторов не наблюдалось. По крайней мере стоимость основных финансовых инструментов почти не изменилась, а курс американского доллара к основным мировым валютам остался на тех же уровнях, где и находился до официального заявления ФРС. Лишь цены на нефть стали еще ниже, но это немного другая история.
Таким образом, создается впечатление, что решение Центробанка США по поводу ужесточения своей денежно-кредитной политики почти не затронуло ни фондовые, ни валютные рынки, и вся операция ФРС прошла без сучка и задоринки. Однако внешнее впечатление такого спокойствия может оказаться обманчивым.
Дело в том, что в нынешнем цикле монетарного ужесточения для ФРС будет намного труднее контролировать рыночные процентные ставки, поскольку за последние годы регулятор наплодил огромные объемы избыточной денежной ликвидности и теперь придется эту самую ликвидность изымать как можно скорее.
По этой причине (для того чтобы ускорить изъятие лишних долларов) ФРС запустила масштабную программу обратного РЕПО. Механизм действия этой программы следующий: ФРС передает государственные долговые бумаги (со своего баланса) банкам и фондам денежного рынка, а взамен получает с их стороны денежные средства. Срок проведения подобной операции не более одного дня, то есть, скажем, вечером ФРС передает свои ценные бумаги, а уже следующим утром забирает обратно и отдает деньги участникам этой программы, но уже с процентами (0,25% годовых). Естественно, условия по этой программе очень привлекательны для банков и фондов денежного рынка, так как позволяют им зарабатывать, практически ничем не рискуя.
В свою очередь такая щедрость от ФРС вызвана тем, что регулятор только таким способом может сокращать объемы избыточной ликвидности, чтобы оказывать влияние на рыночные ставки и подгонять к своим ориентирам. Иными словами, американский Центробанк, по сути, создал дополнительный защитный инструмент, который явно будет пользоваться большим спросом.
Другой вопрос, что создание и использование подобного инструмента будет не только снижать объемы лишних долларов и помогать контролировать процентные ставки на рынке, но и провоцировать резкие колебания цен как на рынке акций, так и на валютном рынке. Дело в том, что механизм работы нового инструмента (очередного творения ФРС) своеобразный.
Если ситуация на финансовых рынках остается стабильной, то и механизм работает на увеличение уверенности инвесторов, но как только ухудшается, то начинается настоящий хаос, поскольку все инвесторы начнут распродавать все подряд и выстраиваться в очередь за новым защитным инструментом, который создал Федрезерв.
По этой причине пока рано делать выводы о том, что первые шаги в рамках ужесточения денежной кредитной политики, ФРС получились уверенными и регулятор может спать спокойно, повысив ставку. По всей видимости, нас ожидает довольно горячий январь на финансовых рынках, возможно, даже такой же горячий, как и январь 2008 г. накануне тогдашнего финансового кризиса.

О январе 2008 скоро будут вспоминать, как о незначительной сваре в песочнице. Грядёт эра Песца.
Tags: конец закона, кризис, крушение мира, песец
Subscribe

promo arcver february 1, 2015 11:20 67
Buy for 10 tokens
К величайшему горю для меня, Толик умер 18.08.2020 года... Инсульт. Кровоизлияние в ствол головного мозга. То есть у него просто не было шансов... Оставляю его текст ниже без изменений. Пусть останется памятью о нём. А я по мере сил буду продолжать хотя бы эту часть его дела -…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments