arcver (arcver) wrote,
arcver
arcver

БРЕТТОН-ВУД, ПРОГНОЗЫ ХАЗИНА...-2

Уроки 19 и начала 20 века

Тут нам придется еще немного углубиться в историю, и посмотреть, что происходило с денежными системами и международной торговлей в  19 – начале 20 века.

Дело в том,  что “золотой стандарт”, на который молятся поклонники «физического золота”, практически никогда не существовал в реальности.  До середины 19 века физическое золото и серебро (причем в основном последнее) действительно было деньгами. Но это – отнюдь не «золотой стандарт”.

Параллельно с этим существовали и бумажные деньги – в основном их функцию выполняли облигации государственных займов, причем они постоянно девальвировались (вспомним Россию Достоевского, где расчеты выполнялись  «в серебре или в ассигнациях”). Но международные расчеты выполнялись в основном в физическом золоте (на Западе)  и серебре (в торговле с Востоком).

К концу  19 века  все развитые государства навели  порядок с денежным обращением – ввели  твердые бумажные деньги (так как неудобство расчета физическим золотом было очевидно). Т.е. ввели  «золотой стандарт”.  Первый в этом ряду была Англия (1841 год, закон Пита), последней – Россия  (реформа Витте, 1893-1895г).

Начинается расцвет международной торговли, иностранных инвестиций и др.  – так как  становится возможным торговать в национальных валютах, и прогнозировать прибыли при инвестициях.

Но «золотой век” продолжается недолго – до конца 19 века. К этому времени, особенно после великой ценовой депрессии 1870, становится очевидно,  что золотой стандарт является  тормозом развития – золота не хватает, чтобы обеспечить потребности растущей мировой экономики в деньгах.

И в самом конце 19- начале 20 века начинается повальный отказ от золотого стандарта (помните рассуждения героев О'Генри  о биметаллизме?).  Массово идут  девальвации национальных валют. Сложившаяся система рассыпается. Государства начинают защищать свои рынки  от соседей, которые за счет девальвации валют получают преимущества. Повсеместно вводятся таможенные барьеры.

В наиболее выигрышной ситуации оказывается Великобритания – за счет своей огромной сети колоний у нее сохраняется большой рынок. По тому же пути идет Франция – именно в начале 20 века она захватывает Марокко, Алжирскую Сахару и ряд других территорий, расширяя свою империю. Италия вторгается в Абиссинию. Япония активно осуществляет экспансию в Китай, где сталкивается с Россией. Ну и так далее.

Т.е. смысл колоний вообще не в том, в чем многие думают. Ценность колоний – это не столько  ресурсы,  сколько контроль над рынками.

А вот бурно растущей Германии колоний не досталось особо (так, в Африке по мелочи) для нее единственным путем  расширения  своего рынка борьба за раздел Османской империи – что и привело к первой мировой войне.

После первой мировой войны ничего не решилось по большому счету.  Побежденные потеряли часть своих территорий, развалились старые империи (Австро-Венгерская, Османская), победители вздохнули свободнее.  Но чехарда с валютами продолжалась. И мировая торговля никак не хотела восстанавливаться. Англия, как «владычица морей” и основной бенефициар международной торговли,  снова вводит золотой стандарт, но надрывается и просит о помощи ФРС. ФРС поднимает учетную ставку, что становится катастрофическим для перегретой американской экономики (которая на тот момент уже стала самой сильной  в мире).

Это привело к Великой депрессии, и полной отмене золотого стандарта во всех странах мира.  В результате план Дауэса, направленный на урегулирование экономической ситуации  в Европе – не сработал. В Европе снова возобладала изоляционистская политика, и запертая в своих границах, лишенная рынков и обремененная огромными долгами  Германия  развязала вторую мировую войну.

Конструкция Бреттон-Вуда

Зная всю эту картину, творцы Бреттон-Вуда поставили задачу – создать такую валютную систему, в которой национальные валюты могли бы существовать (как важный атрибут госудасртвенного суверенитета),  но быть при этом отвязаны от золота. Но при этом должна существовать якорная валюта – эталон,  в которой  (или в привязке которой)  могла бы свободно вестись международная торговля.

Это вообще очень важная мысль, которую желательно осознать всем – изоляционизм всегда  ведет к войнам. “Если через границу не ходят товары, то через них  ходят солдаты”(C)

И такая конструкция была предложена США и принята остальными участниками конференции (включая СССР).  Побежденным странам она была навязана по факту

Это увязывалось с другими мерами - открытием  рынков колоний, помощью в восстановлении Европы и Японии (план Маршалла) и др., также направленными  на  создание свободного рынка и предотвращение политики изоляционизма в послевоенном мире.

Кстати, интересный факт. Известно, что в рамках плана Маршалла Европе и Японии была оказана помощь на сумму порядка 40 миллиардов долларов (в нынешних деньгах – это больше триллиона).  Но до сих пор нет достоверных данных – кому эти деньги предоставлялись, и на каких условиях.

Итак, что же такое Бреттон-Вудская денежная система?


  1. Все страны – участники  получают право самостоятельно эмитировать свою валюту. Но валюты их должны быть привязаны  к доллару США.  Т.е. должны существовать  публично объявленные центробанками курсы национальных валют и ЦБ должны по этому  курсу (+-1%)  действительно покупать и продавать.  При этом страны могут самостоятельно девальвировать и ревальвировать свои валюты (менять объявленный курс).

  2. Доллар США привязывается к золоту. Т.е. объявляется фиксированная стоимость золота в долларах - 35 долларов за тройскую унцию.  И ФРС обязуется по этой цене покупать и продавать золото.

  3. Странами - участниками соглашения создается  Международный валютный фонд. МВФ предоставляет кредиты  для покрытия дефицита платежных балансов.

Таким образом, решалась проблема отсутствия обеспечения (золота) у стран- участниц, и создавались предпосылки для прозрачной и эффективной международной торговли.

При этом неявно предполагалось,  что курс  национальной валюты определяется  балансом внешней торговли, и если он положительный, то валюта револьвируется  (ведь все считали, что сильная валюта – это хорошо), а если отрицательный – то девальвируется. При этом если баланс вышел в минус, но страна считает, что это временно, и не хочет  девальвировать свою валюту  - она может получить кредит МВФ.

Собственно, это предположение и было миной, заложенной под бреттон-вудской системой. Но об этом – чуть дальше.

Результаты и уроки Бреттон-Вуда

Эта система действительно обеспечила невиданный взлет мировой экономики, освобожденной от монетарных барьеров (нехватки денег/золота).

Германия, Франция, Англия, Япония восстали из руин и снова превратились  в промышленно развитые державы. В США случился потребительский бум. Совокупный мировой ВВП достиг максимума за всю предыдущую историю человечества.

Но к концу 60-тых годов стали вылезать проблемы.

Дело в том, что, по большому счету, весь этот банкет происходил за счет США.

США стал основным покупателем на мировом рынке – все участники Бреттон-Вуда (кроме СССР. который строил свою систему) развивались за счет экспорта своей дешевой продукции в США.  И  они быстро оценили преимущества положительного платежного баланса, и совершенно не спешили  револьвировать свои валюты, накапливая вместо этого золотовалютные резервы.

И если в 1944 доля США в мировом промышленном производстве составляла порядка 50%, а золотой запал превышал 22 тыс. тонн, то к 1970 доля промышленности США упала до 20%, а золотой запас сократился до 9 тыс. тонн.

Причем промышленность сокращалась не только в относительном, но в абсолютном выражении, не выдерживая конкуренции с дешевой  европейской и японской продукцией.  В США выросла безработица, и в ответ на это  резко увеличился сервисный сектор экономики.

"А как  же потребительский бум в США?” – спросите вы. Дело в том, что во время войны в США была очень большая эмиссия для финансирования военного производства. Но она не поступала на потребительский рынок, потому что значительная часть зарплат замораживалась – население добровольно-принудительно покупало облигации государственного займа.

А после войны весь этот отложенный спрос начали постепенно выпускать – погашать облигации. Так что  даже у тех, кто потерял работу из-за закрытия предприятий, оставалась вполне приличная финансовая подушка.  Правительство США так же пускало  значительные средства на социальные выплаты – пособия по безработице, пособия ветеранам войны и др.  А на фоне того, что на рынок США хлынули дешевые товары из Европы и Японии, качество жизни американцев до середины 60-тых годов удавалось наращивать  (достигнуты к концу 60-тых уровень потребления в США  так и не был превзойден за всю последующую историю).

Но потом ситуация в США стала стремительно ухудшаться. И  к 1971 году руководству США  стало ясно, что “так дальше жить нельзя”.  Казавшийся неисчерпаемым финансовый ресурс внезапно оказался вполне конечным.  К тому же  бывшие союзники начали наглеть – в промышленных масштабах требовать золото  в обмен на заработанные доллары (известный демарш ДеГолля).   А проводить эмиссию в защиту своей экономики  США не могли – у них руки были связаны привязкой доллара к золоту.

При этом надо понимать,  что  развитие всего западного мира за счет США не было чистым паразитизмом – совокупно мировая экономика выросла больше, чем припала экономика США. Т.е.  Бреттон-Вуд реально сработал как фактор развития мировой экономики.В результате  в 1971 году США отменяет привязку доллара к золоту. Т.е. получают возможность дефлировать доллар. Это и было концом Бреттон-Вудской системы.

Многие удивятся, но в период действия Бреттон-Вудской системы доллар вовсе не был валютой международной торговли, большинство торговли шло в национальных валютах – так как кросс-курсы были абсолютно прозрачны и стабильны, а девальвации и ревальвации были крайне редкими.

Воцарился хаос, международная торговля припала. Из-под нее вынули фундамент – стало совершенно непонятно, по каким курсам с кем торговать.   Если раньше кросс-курсы считались просто через доллар, и страны спокойно торговали в национальных валютах, то теперь это стало рискованно. Кросс-курсы валютных пар стали плавающими, а механизм их согласования – непонятен.  Прошла серия девальваций доллара и ревальваций ряда валют. Собственно, тогда. видимо. и началась массовая международная торговля непосредственно в долларах.

Возникает резонный вопрос – неужели творцы Бреттон-Вуда, лучшие экономические умы человечества, не подумали о таком варианте развития событий? Видимо да, не подумали.   Потому что всегда считалось, что страны должны укреплять свою валюту, если есть такая возможность,  и никогда раньше не было ситуации, что почти все  страны работали не на свои внутренние рынки, а на внешний (рынок США).

ЯМАЙСКАЯ ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА

Бардак продолжался примерно 2 года. В 1976 году состоялась Ямайская конференция, на которой собственно, и была учреждена современная денежная система.

Сутью Ямайской системы было введение рыночных механизмов определения валютных курсов. В странах-участниках ямайского соглашения были созданы валютные биржи. На которых ЦБ страны выступал в качестве важного, но  только одного из игроков.

Также золото окончательно десакрализировалось, и стало одним из биржевых товаров. Центральные банки получили право продавать его и покупать  по рыночным ценам.

Заметим,  кстати,  что  в рамках Ямайской системы была сделана попытка  учредить мировую якорную валюту. Это – небезызвестные SDR  (Специальные права заимствования)  МВФ.  Кросс-курсы которой к мировым валютам вычислялись по неким достаточно сложным принципам. Потом они были упрощены – SDR начали считать по корзине резервных валют, но все равно не пошло. Широкого использования в международной торговле SDR не получили.  Хотя некоторые странны до сих пор  хранят в них часть ЗВР  (в частности Россия).

С  более полным описание Ямайских соглашений можно ознакомиться, например, здесь:

В результате наступил расцвет мирового финансового сектора, у которого появился новый важный источник дохода – торговля валютой и все, что с этим связано (хеджирование, международный арбитраж и др.)

Принятие долларом функции валюты мировой торговли так же явилось  следствием  ямайского соглашения – доллар получил эту функцию по факту.  Просто потому, что ликвидность валютных пар к доллару была наибольшей,  а маржа – наименьшей. Т.е. какой-нибудь Франции с Германией было проще и выгоднее торговать между собой в долларах, чем во франках или марках – участники сделок меньше теряли на обменах и хеджировании валютных рисков.

В торговле между основными западными странами Ямайская система по сути, ничего не изменила – просто больший процент начал отстегиваться финансовому сектору.

В  выигрышном положении оказались США, сумевшие во многом восстановить конкурентоспособность своей экономики за счет девальвации доллара. Дополнительный бонус США получило от развития мирового финансового сектора, базирующегося в основном в США, и именно там несшего издержки - создавая при этом дополнительную волну спроса на внутриамериканском рынке.

Прочие страны- участницы Бреттон-Вуда – проиграли. Экономический рост в них резко замедлился. Но те, кто успел развиться в этот период -  так и остались развитыми.

Ямайская система повлекла одно крайне важное следствие  - она радикально облегчила присоединение к мировой системе по инвестиционной модели широкого круга развивающихся государств. . Рыночный механизм образования валютного курса, существенно более прозрачный, чем волевые решения ЦБ развивающихся государств,  делал осмысленными инвестиции в них. Инвесторы могли, не завися от произвола местного ЦБ, как-то прогнозировать свои расходы и прибыли.

И тем самым Ямайская система подготовила почву для следующего важного этапа развития мировой системы – переноса производств в развивающиеся страны. Именно это стало драйвером роста всей мировой экономики  и финансового сектора в весь последующий период – с 70-тых годов по наше время.

Правда, к присоединяющимся странам предъявлялись некоторые дополнительные требования по валютному регулированию, основным из которых было «Никаких девальваций”. Этот свод требований получил известность как «Вашингтонский консенсус”.

И МВФ,  созданный для предоставления странам кредитов на стабилизацию национальной валюты, получил новую жизнь – у него появилось множество клиентов в виде развивающихся стран, пытающихся соблюдать консенсус.  Для кого-то это кончилось хорошо, но для большинства – не очень, но это – уже совсем другая история….

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Кратко подведем итоги.


  • Мы не живем в Бреттон-Вудской валютной системе, мы живем в Ямайской, отличающейся от нее принципиально;

  • США не являлись бенефициаром Бреттон-Вудской системы, а наоборот, стали  ее донором.  Но не из альтруизма, а из-за ошибки проектировщиков системы;

  • Мировые деньги – идея не новая. Попытка их ввести была, но провалилась;

  • Доллар стал и остается валютой мировой торговли не потому, что он кем-то был объявлен таковым, и не потому, что  США как-то всех нагнули,  а по факту – как самая удобная для этого валюта.

Но статья писал отнюдь не для разоблачения описанных выше заблуждений (хотя это тоже полезно само по себе).

Дело в  том,  что основной практической задачей для экономической науки на современном этапе является поиск  рецептов, позволяющих возобновить экономический рост в мировой системе. И с этой точки зрения периоды бурного роста (в том числе период действия Бреттон-Вудской системы)  представляют чрезвычайный  интерес для углубленного анализа.

И здесь  главный вывод – это то, что мировой рост возможен за счет сильного лидера, который слегка поступается своими эгоистическими интересами на определенном этапе, но потом – наверстывает, но уже не за чей-то счет, а  вместе со всей мировой экономической системой – на общем росте – по принципу “Шаг назад – два шага вперед”.

И сейчас,  когда мировая экономика снова превращается в игру с нулевой суммой, подобного сорта примеры могут быть очень поучительны. Вопрос только – для кого :)

Tags: кризис, крушение мира, песец
Subscribe

  • Будем жить

    Прежде, чем продолжить публикации дайджестов, хочу напомнить, что стиль подачи материалов и изложения выводов изменится. При том, что сами выводы по…

  • Шалтай-Болтай...-588

    Эксперты удивились внезапному росту урожайности зерна в РФ в августе Москва. 10 августа. INTERFAX.RU - Эксперты зернового рынка продолжают…

  • Кто хозяева САСШ?

    Трамп опроверг сообщения о желании добавить свой барельеф к мемориалу на горе Рашмор При этом он добавил, что "это звучит как хорошая…

promo arcver february 1, 2015 11:20 67
Buy for 10 tokens
К величайшему горю для меня, Толик умер 18.08.2020 года... Инсульт. Кровоизлияние в ствол головного мозга. То есть у него просто не было шансов... Оставляю его текст ниже без изменений. Пусть останется памятью о нём. А я по мере сил буду продолжать хотя бы эту часть его дела -…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments